港勤跨境财税
表：绝对估值的根本假设条件
资料起源:Wind、公司公告，国信证券经济研讨所预测
表：FCFF估值成果对折现率和永续增加率的敏感性剖析
资料起源:国信证券经济研讨所预测
表：FCFE估值成果对折现率和永续增加率的敏感性剖析
资料起源:国信证券经济研讨所预测
综上推算得到安克创新合理价值区间为91.35- 97.15元，价值中枢为94.25元，对应 2020 年PE 倍数42.9~45.6X。
相对估值方面，我们选取了与公司业务相近，同为自营型跨境出口B2C企业的 A 股上市公司跨境通， 以及在同样应用电商平台，并在产品供给链整合模式相相似的南极电商作为可比公司。
安克创新2019年营收范围66.55亿元，次于跨境通，高于南极电商。但从经营才能层面，公司毛利率和整体ROE程度处于可比公司领先位置，重要得益于公司精彩的品类经营管理才能、较高的品牌认知度及供给链优势。因而，相对于同业，公司未来有望更为充足分享电商B2C和海外市场红利。
依据可比公司平均估值情形，给予安克创新20年PE41倍，对应股价为87.33元。
表：可比公司2019年财务指标比较
资料起源: Wind、国信证券经济研讨所整顿
表：可比公司估值
资料起源:Wind、公司公告、国信证券经济研讨所整顿预测
注：除安克创新外，均为wind一致预测
综合斟酌绝对估值和相对估值，我们给予公司合理价值区间87.33~97.15元/股，对应20年PE41~46X，较发行价具有31.68%~46.69%的上涨空间。公司作为跨境电商龙头企业，凭借自身优良的经营管理程度和紧扣需求的产品布局才能，有望充足分享行业高增加红利，首次笼罩，给予“买入” 评级。
风险提醒
美贸易摩擦加剧，贸易政策涌现变更
全球贸易环境恶化；
国内疫情涌现重复影响产能供给；
海外疫情对仓储物流等环节造成影响。
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